RHB Research naikkan sasaran harga saham Johor Plantations kepada RM1.50, kekal saranan BELI

KUALA LUMPUR 19 Ogos - RHB Research mengekalkan saranan BELI terhadap Johor Plantations Group Bhd (JPG) dengan menaikkan harga sasaran baharu kepada RM1.50 daripada RM1.45 sebelum ini, yang memberikan potensi kenaikan 12 peratus serta hasil dividen unjuran 4 peratus bagi tahun kewangan 2026.

Firma penyelidikan itu berkata, prestasi keuntungan separuh pertama tahun kewangan 2025 (1H25) JPG adalah sejajar dengan jangkaan pihaknya serta konsensus pasaran, disokong oleh harga minyak sawit mentah (CPO) premium yang berjaya mengimbangi kelemahan pengeluaran buah tandan segar (FFB).

“JPG kekal menarik pada penilaian 12.8 kali unjuran P/E FY2026F, iaitu di paras terendah berbanding rakan setara pada julat 12–15 kali.

"Kredibiliti ESG yang kukuh serta prospek pengembangan hiliran yang menjanjikan memberikan asas yang wajar untuk penilaian lebih tinggi,” jelas RHB Research dalam notanya.

Prestasi Keuntungan

Bagi suku kedua 2025 (2Q25), keuntungan teras JPG meningkat 3 peratus suku ke suku (+44% tahun ke tahun) kepada RM72.5 juta, menjadikan keuntungan teras 1H25 sebanyak RM143 juta (+48% YoY). Angka ini menyumbang 52 peratus daripada unjuran setahun penuh dan dianggap sejajar dengan jangkaan.

Syarikat turut mengumumkan dividen sesaham (DPS) bagi suku kedua sebanyak 1.3 sen, menjadikan DPS 1H25 berjumlah 2.3 sen, dengan kadar pembayaran 37 peratus.

Unjuran Pengeluaran

Pengeluaran FFB 1H25 merosot 8 peratus YoY disebabkan cuaca kering di Johor, namun keadaan bertambah baik sejak Julai. JPG kini menyasarkan pertumbuhan FFB FY2025 antara 0 hingga +5 peratus YoY, berbanding unjuran awal +3 hingga +5 peratus.

RHB Research pula mengurangkan anggaran kepada +1 peratus bagi FY25, dan +3 hingga +4 peratus bagi FY26–27.

Harga Premium Sokong Keuntungan

Walaupun volum lebih rendah, JPG mencatat harga jualan purata CPO lebih tinggi iaitu RM4,605 satu tan pada 1H25 (+11% YoY), atau premium 6 peratus berbanding harga rujukan Lembaga Minyak Sawit Malaysia (MPOB).

Harga purata isirung sawit (PK) pula melonjak 53 peratus YoY kepada RM3,808 satu tan, dipacu pasaran minyak laurik yang ketat.

JPG telah mengunci premium sebanyak RM200–250 satu tan bagi 70–80 peratus output tahun 2025. RHB mengekalkan unjuran premium ASP CPO pada 3 peratus bagi FY25F–27F, dan menaikkan premium ASP PK kepada +6 peratus daripada +4.5 peratus.

Kos dan Margin

Kos unit CPO naik 3 peratus YoY kepada RM2,263 satu tan dalam 1H25 akibat output lebih lemah. Namun, pengurusan mengekalkan sasaran kos RM2,200–2,300 satu tan bagi FY25, disokong jangkaan peningkatan pengeluaran dalam 2H25.

Sehingga kini, JPG telah melaksanakan 49 peratus keperluan baja tahunannya pada harga tender yang lebih rendah iaitu -11 peratus YoY.

Penilaian dan Prospek

RHB Research menyemak turun unjuran keuntungan sebanyak 3 peratus bagi FY25–26F dan 4 peratus bagi FY27F, mengambil kira pertumbuhan FFB lebih rendah namun dengan premium PK lebih tinggi.

Walau bagaimanapun, harga sasaran dinaikkan kepada RM1.50, berasaskan 14 kali P/E FY2026F (daripada 13 kali sebelum ini), iaitu di hujung atas julat penilaian rakan setara.

“Kami percaya penilaian premium ini wajar diberikan memandangkan kredibiliti ESG yang kukuh, ASP lebih tinggi yang dicapai serta prospek hiliran yang menjanjikan mulai FY2026,” ujar RHB. - DagangNews.com