Perbelanjaan modal bersyarat TNB dijangka meningkat, BIMB Securities kekal saranan BELI

KUALA LUMPUR 6 Mac — Perbelanjaan modal bersyarat (capex) oleh Tenaga Nasional Berhad (TNB) dijangka meningkat dalam tempoh beberapa tahun akan datang, didorong pertumbuhan permintaan elektrik secara struktur serta layanan cukai yang lebih menggalakkan.

Menurut BIMB Securities Sdn Bhd, syarikat utiliti itu kini memberi bayangan penggunaan capex bersyarat yang lebih tinggi iaitu sekitar 85% berbanding 80% sebelum ini, malah lebih tinggi daripada panduan awal sebanyak 70%.

Firma penyelidikan itu mengekalkan saranan BELI terhadap saham TNB, namun menyemak turun harga sasaran kepada RM16.63 daripada RM17.84.

Prestasi kewangan syarikat turut menunjukkan peningkatan apabila keuntungan bersih bagi tahun kewangan berakhir 31 Disember 2025 (FY25) melonjak 19.8% berbanding tahun sebelumnya, selari dengan peningkatan hasil sebanyak 19.4%.

Walaupun unjuran keuntungan bersih teras bagi FY26 disemak turun sebanyak 9%, BIMB Securities masih menjangkakan pertumbuhan sebanyak 13.6% pada tahun tersebut.

Bagi FY27 pula, unjuran keuntungan bersih teras turut diturunkan sebanyak 12%.

Peningkatan penggunaan capex bersyarat itu memberi gambaran potensi capex terkawal antara RM39.6 bilion hingga RM40.4 bilion sepanjang Tempoh Regulatori 4 (RP4) dari Julai 2025 hingga Disember 2027.

Jumlah capex terkawal yang diluluskan bagi RP4 adalah sebanyak RM42.8 bilion, terdiri daripada RM26.6 bilion capex asas dan RM16.3 bilion capex bersyarat.

Kerajaan juga meluluskan supaya capex bersyarat dilayan sama seperti capex asas dengan pulangan sebelum cukai sebanyak 7.3% serta diiktiraf dalam tahun yang sama.

Langkah itu dilihat dapat mengurangkan ketidaktentuan kawal selia, memendekkan tempoh pengiktirafan pendapatan serta meningkatkan kejelasan unjuran pendapatan sebelum faedah dan cukai (EBIT) dalam jangka sederhana.

Pada FY25, pelaksanaan capex terkawal bermula dengan kukuh apabila mencecah RM12 bilion, terdiri daripada RM10.3 bilion capex asas dan RM1.7 bilion capex bersyarat.

Angka itu meningkat ketara berbanding RM8.8 bilion pada FY24 dan sudah mewakili sekitar 30% daripada keseluruhan peruntukan RP4 pada tahun pertama.

TNB dijangka membelanjakan kira-kira RM13 bilion pada 2026, melibatkan RM9.3 bilion capex asas dan RM3.7 bilion capex bersyarat, sebelum meningkat kepada RM15 bilion pada 2027.

Menurut BIMB Securities, sekiranya disiplin pelaksanaan projek dapat dikekalkan, Tenaga Nasional Berhad berpotensi memasuki kitaran peningkatan pendapatan terkawal untuk beberapa tahun akan datang.

Pertumbuhan keuntungan syarikat dijangka disokong oleh permintaan komersial yang kekal kukuh, usaha elektrifikasi dan pendigitalan grid, pulangan terkawal yang lebih tinggi daripada pelaburan capex RP4 serta kadar cukai efektif yang stabil sekitar 24%. - DagangNews.com