Setiap satu syarikat telekomunikasi mungkin perlu berbelanja RM394 juta untuk beli kepentingan U Mobile dalam DNB - CIMB Securities

KUALA LUMPUR 27 Jan - Setiap satu syarikat telekomunikasi berkemungkinan perlu membelanjakan RM394 juta bagi membeli UMobile Sdn Bhd dan kepentingan ekuiti Kementerian Kewangan (MOF) dalam Digital Nasional Bhd (DNB) di bawah pelancaran rangkaian 5G kedua, menurut CIMB Securities.

“Buat masa ini, pelabur perlu menganggap CelcomDigi, Maxis dan YTL akan kekal dalam DNB.

"Sekiranya pegangan saham terakhir dalam DNB adalah sama, maka kami menganggarkan setiap satu syarikat telekomunikasi perlu mengeluarkan RM394 juta yang tidak terlalu besar untuk membeli pegangan ekuiti U Mobile dan MOF (termasuk pembayaran balik RM450 juta pendahuluan pemegang saham)," katanya dalam satu nota kajian. 

Bagaimanapun, kos langsung itu bukanlah satu-satunya keperluan kewangan yang akan dihadapi penyedia telekomunikasi, kerana mereka juga akan dikehendaki untuk terus membayar yuran akses 5G kepada DNB sambil mengambil kira potensi kerugian.

Di sebalik tekanan kewangan tambahan itu, CIMB Securities mencadangkan, beban kos akan dikurangkan sebahagiannya dengan pengurangan perbelanjaan modal (capex) bagi rangkaian 4G, yang akan membolehkan syarikat telekomunikasi mengimbangi perbelanjaan.

Sebagai sebahagian daripada pembangunan berterusan infrastruktur telekomunikasi Malaysia, DNB dijangka merasionalkan kosnya.

Firma penyeidikan itu mencadangkan bidang seperti tenaga manusia dan pajakan infrastruktur, yang boleh mengurangkan perbezaan kos antara rangkaian DNB dan rangkaian 5G kedua yang dibangunkan U Mobile dan rakan kongsinya.

Dari segi kapasiti, spektrum terhad yang tersedia untuk menyokong sekurang-kurangnya tiga, mungkin empat, penyedia telekomunikasi memberikan cabaran.

Bagaimanapun, DNB mempunyai keupayaan untuk menangani keperluan kapasiti jangka pertengahan hingga jangka panjang melalui strategi seperti padatan sel. 

Pendekatan itu, menurut CIMB Securities, boleh membantu merapatkan sebarang jurang yang berpotensi apabila permintaan untuk perkhidmatan 5G meningkat pada tahun-tahun akan datang.

Sebelum ini, Pengerusi U Mobile Tan Sri Vincent Tan menzahirkan keyakinan untuk mencapai kejayaan itu tanpa memerlukan perkongsian tempatan, dengan syarikat itu merancang untuk disenaraikan di Bursa Malaysia menjelang akhir 2025.

Dari segi kewangan, U Mobile meletakkan dirinya dengan hutang bersih kepada pendapatan sebelum faedah, cukai, susut nilai, nisbah pelunasan (EBITDA) sebanyak 2.0x untuk tahun fiskal 2023, tidak termasuk pendahuluan pemegang saham dan saham keutamaan boleh tukar boleh tebus, yang akhirnya boleh ditukar kepada ekuiti.

Firma penyelidikan itu menganggarkan, nisbah itu boleh meningkat kepada 2.6x pada akhir tahun fiskal 2026, dengan mengandaikan pelaburan sebanyak RM3 bilion dalam perbelanjaan modal 5G antara tahun fiskal 2025 dan 2026, liabiliti pajakan tambahan sebanyak RM1 bilion, dan kadar pertumbuhan tahunan kompaun (CAGR) 10% dalam EBITDA. 

Prospek kewangan itu juga menjadi faktor dalam jangkaan RM2 bilion hasil daripada tawaran awam permulaan (IPO) U Mobile.

Masa depan rangkaian 5G U Mobile mungkin bergantung kepada pertimbangan komersial, termasuk kemungkinan membentuk perkongsian dengan syarikat telekomunikasi domestik lain.

Perkongsian sedemikian, jika ia menjadi kenyataan, mungkin berlaku selepas pelancaran rangkaian selesai dan boleh melibatkan penawaran kepentingan ekuiti dalam rangkaian 5G kedua atau memasuki perjanjian akses borong jangka panjang.

Walaupun menghadapi cabaran dan pelaburan besar yang diperlukan, penganalisis secara amnya tetap positif tentang potensi 5G di Malaysia, walaupun mereka menyedari peluang penjanaan wang agak terhad. 

Ketiadaan "aplikasi utama" untuk 5G dilihat sebagai faktor utama dalam mengehadkan daya maju komersial.

Sebaliknya, 5G dilihat terutamanya sebagai penyelesaian yang cekap kos untuk mengurus trafik data yang semakin meningkat, berfungsi sebagai alternatif kepada pemadatan berterusan rangkaian 4G.

Dengan pelancaran global 6G yang dijangka sekitar 2030, arah aliran ke arah perkongsian rangkaian, termasuk untuk 5G, dilihat sebagai perkembangan logik untuk industri.- DagangNews.com