MHIT, reformasi sektor kesihatan bakal pacu pertumbuhan KPJ Healthcare, menurut penganalisis pasaran

KUALA LUMPUR 25 Mei - Penganalisis semakin positif terhadap prospek pertengahan hingga jangka panjang KPJ Healthcare Berhad, dengan kedua-dua CGS International dan RHB Research menekankan rangka kerja Medical and Health Insurance/Takaful (MHIT) sebagai pemangkin struktur penting kepada sektor penjagaan kesihatan.

Inisiatif MHIT yang dijangka dilaksanakan menjelang Julai 2026 bertujuan mengekang inflasi perubatan di samping mengalihkan beban pesakit daripada hospital awam kepada penyedia penjagaan kesihatan swasta, sekali gus berpotensi meningkatkan kadar penghunian katil dalam ekosistem hospital swasta termasuk KPJ.

Kedua-dua firma penyelidikan itu berpandangan KPJ berada dalam kedudukan yang baik untuk mendapat manfaat daripada perubahan ini, khususnya melalui rangkaian hospital di kawasan luar bandar dan kurang digunakan, yang berpotensi menyaksikan peningkatan penggunaan yang ketara.

Namun begitu, mereka turut memberi amaran bahawa rangka kerja ini boleh membawa tekanan harga susulan kemungkinan kadar bayaran balik (reimbursement) yang lebih rendah.

Pada masa sama, penganalisis menyatakan kebergantungan KPJ yang lebih rendah terhadap pelancongan perubatan memberi perlindungan tambahan daripada turun naik mata wang, sekali gus menyokong kestabilan profil pendapatan kumpulan.

RHB Research dan CGS International mengekalkan pandangan positif terhadap KPJ, disokong oleh ketahanan pendapatan, peningkatan intensiti hasil (revenue intensity) dan pelan pengembangan kapasiti yang berterusan.

RHB mengekalkan saranan “BELI” dengan harga sasaran RM3.77, manakala CGS mengekalkan saranan “TAMBAH” dengan harga sasaran RM4.10.

Keputusan 1Q26 Selaras Jangkaan

Kedua-dua firma bersetuju keputusan KPJ bagi suku pertama 2026 adalah selaras dengan jangkaan, menyumbang sekitar 18% kepada unjuran tahun penuh.

KPJ melaporkan PATAMI teras sebanyak RM71.6 juta, manakala dianggarkan RM69.6 juta. Kedua-duanya mencatat pertumbuhan kukuh tahun ke tahun, namun susut secara suku ke suku yang lazim bagi suku pertama yang bermusim lemah.

Hasil KPJ meningkat sekitar 8–8.6% tahun ke tahun pada 1Q26, disokong oleh prestasi lebih kukuh pesakit dalam dan pesakit luar.

Intensiti hasil pesakit dalam meningkat sekitar 5.5–6%, manakala jumlah pesakit dalam naik 2–2.2%, bersama pertumbuhan kira-kira 2% dalam jumlah pembedahan.

Penganalisis menyatakan tahap intensiti hasil kini hampir selaras dengan andaian tahun penuh, sekali gus membuka potensi kenaikan jika momentum berterusan.

Pengembangan Kapasiti dan Naik Taraf Hospital

Turun naik sementara kapasiti katil disebabkan kerja naik taraf di beberapa hospital seperti KPJ Ipoh dan KPJ Damansara Specialist Hospital.

Walaupun begitu, jumlah kapasiti katil dijangka meningkat kepada 4,100–4,200 katil menjelang akhir FY26 berbanding 3,900 pada FY25.

KPJ juga masih mempunyai keupayaan menambah sehingga 650 katil dalam fasiliti sedia ada, menyokong pertumbuhan organik tanpa kebergantungan segera kepada pembinaan hospital baharu.

Margin dan Kekuatan Kunci Kira-Kira

Margin EBITDA kekal stabil sekitar 21.1%, manakala margin teras meningkat sedikit tahun ke tahun disokong oleh sumbangan syarikat bersekutu yang lebih kukuh serta kadar cukai efektif yang lebih rendah.

Nisbah gearing bersih (termasuk pajakan) turut bertambah baik kepada sekitar 0.9 kali pada 1Q26 berbanding 1.3 kali pada FY21, mencerminkan disiplin kewangan yang semakin kukuh.

CGS International menaikkan unjuran pendapatan FY26–FY28 sebanyak 0.5–0.7% berdasarkan peningkatan hasil pesakit dalam dan luar, sambil mengekalkan penilaian 15x EV/EBITDA FY27 dan menaikkan harga sasaran kepada RM4.10.

Sementara itu, RHB Research mengurangkan unjuran pendapatan sekitar 1% tetapi mengekalkan saranan BELI dengan harga sasaran berasaskan DCF sebanyak RM3.77.

Prospek dan Risiko

Penganalisis berkata potensi penarafan semula KPJ bergantung kepada pertumbuhan berterusan intensiti hasil, pengembangan kapasiti yang lebih pantas serta peningkatan kadar penghunian katil.

Risiko utama termasuk kelemahan jumlah pesakit, pertumbuhan intensiti hasil yang lebih perlahan, peningkatan kos operasi serta tekanan harga akibat reformasi seperti MHIT dan pelaksanaan sistem Diagnosis-Related Group (DRG) yang dijangka pada FY27. - DagangNews.com