Projek infrastruktur bernilai RM55 bilion masih di peringkat awal pembinaan, Phillip Capital semak turun TP Gamuda kepada RM5.36

KUALA LUMPUR 22 Jun – Phillip Capital  menurunkan harga sasaran Gamuda Bhd kepada RM5.36 daripada RM6.64 sebelum ini, selepas menyemak semula unjuran pendapatan kumpulan bagi tempoh tahun kewangan 2026 hingga 2028.

Namun, firma penyelidikan itu tetap mengekalkan saranan “Beli” berdasarkan prospek pertumbuhan jangka panjang yang masih kukuh.

Phillip Capital mengurangkan unjuran pendapatan sesaham (EPS) sebanyak 20% bagi FY2026, 16% bagi FY2027 dan 12% bagi FY2028 berikutan kelewatan pengiktirafan pendapatan daripada projek infrastruktur berskala besar yang masih berada pada fasa awal pelaksanaan (S-curve).

“Kebanyakan projek baharu Gamuda masih berada pada fasa awal pembinaan menyebabkan hasil hanya akan diiktiraf secara berperingkat dalam tempoh akan datang, sekali gus memberi tekanan kepada pertumbuhan keuntungan jangka pendek,” kata firma tersebut dalam nota kajiannya.

Rekod Buku Tempahan dan Momentum Kontrak Kukuh

Walaupun unjuran keuntungan disemak turun, Gamuda terus mencatat prestasi kukuh apabila berjaya meraih RM25 bilion kontrak baharu setakat tahun ini, melepasi sasaran awal sebanyak RM20 bilion.

Phillip Capital berkata jumlah buku tempahan tertunggak kumpulan kini mencecah RM55.4 bilion, bersamaan kira-kira tiga hingga empat kali ganda hasil tahunan yang memberikan keterlihatan pendapatan jangka panjang yang kukuh.

“Momentum ini disokong oleh aliran projek yang kukuh daripada pasaran domestik dan antarabangsa, sekali gus mengukuhkan kedudukan Gamuda sebagai antara pemain utama sektor pembinaan serantau,” katanya.

Projek Domestik, Antarabangsa dan MRT3

Prospek masa depan Gamuda turut disokong oleh beberapa projek infrastruktur utama termasuk Lebuhraya Pesisir Utara Sarawak, sistem LRT Pulau Pinang dan projek bekalan air Sungai Rasau yang sedang berada dalam fasa perancangan serta tender.

Firma tersebut berkata di peringkat antarabangsa, kumpulan itu turut berada dalam senarai pendek bagi beberapa projek di Australia dan New Zealand melibatkan infrastruktur rel, tenaga boleh baharu dan rangkaian grid, sekali gus memperkukuh kedudukan serantau.

“Selain itu, projek MRT3 Circle Line dijangka menjadi pemangkin utama selepas kerajaan dijangka membuka semula tender pada separuh kedua 2026. Pakej terbesar dianggarkan bernilai sekitar RM13 bilion, dengan Gamuda dilihat sebagai calon kukuh berdasarkan pengalaman dalam projek MRT1 dan MRT2,” katanya.

Pusat Data Jadi Pemacu Pertumbuhan Baharu

Segmen pusat data kini menjadi pemacu pertumbuhan baharu Gamuda, dengan pembangunan di atas tanah seluas 389 ekar di Negeri Sembilan yang berpotensi menjana peluang bernilai antara RM15 bilion hingga RM20 bilion.

Projek ini dijangka menyokong kapasiti sehingga kira-kira 1 gigawatt (GW) dan akan dilaksanakan secara berfasa, dengan kerja utama dijangka bermula antara akhir 2026 hingga awal 2027, pada kadar sekitar 200 megawatt setahun.

Antara projek awal termasuk kerja berkaitan Pearl Computing serta beberapa pembangunan pusat data lain, yang mengukuhkan lagi kedudukan Gamuda dalam ekosistem digital negara.

Prospek Pendapatan dan Penilaian Syarikat

Phillip Capital menjangkakan keuntungan bersih teras Gamuda mencatat kadar pertumbuhan tahunan kompaun (CAGR) sekitar 22% bagi tempoh FY2026 hingga FY2028, disokong oleh peningkatan aktiviti pembinaan serta campuran projek domestik yang lebih menguntungkan.

Walaupun terdapat tekanan jangka pendek, margin kumpulan dijangka bertambah baik dipacu oleh projek domestik yang lazimnya mencatat margin lebih tinggi sekitar 10% hingga 12% berbanding kira-kira 8% bagi projek antarabangsa.

Harga sasaran RM5.36 adalah berdasarkan penilaian jumlah bahagian (SOP) dengan nilai keseluruhan kumpulan dianggarkan sekitar RM31 bilion, sekali gus membawa kepada nisbah harga kepada pendapatan (PER) FY2027 sekitar 22x, iaitu premium berbanding purata sejarah.

Secara keseluruhan, walaupun terdapat risiko seperti kelewatan pelaksanaan projek, peningkatan kos dan kelemahan jualan hartanah, prospek jangka panjang Gamuda kekal positif disokong oleh buku pesanan rekod, projek besar yang sedang dilaksanakan serta peluang baharu dalam sektor pusat data dan infrastruktur serantau. - DagangNews.com