Risiko gangguan LNG QatarEnergy semakin reda, MISC dijangka catat pertumbuhan lebih kukuh pada FY26 – CGSI

KUALA LUMPUR 4 Mei – MISC Bhd dijangka terus mencatat prestasi lebih kukuh bagi tahun kewangan 2026 (FY26) disokong gabungan pemulihan segmen kapal tangki minyak mentah, kestabilan segmen gas serta perkembangan projek luar pesisir yang mula memberi sumbangan berperingkat, menurut CGS International.

Firma penyelidikan itu mengekalkan saranan “Tambah” ke atas MISC, namun menurunkan sedikit harga sasaran kepada RM9.15 berbanding RM9.30 sebelum ini, selepas mengambil kira pelarasan model penilaian aliran tunai (DCF) bagi segmen kapal gas yang dipengaruhi jangkaan kos operasi lebih tinggi.

Firma itu berkata kebimbangan pasaran terhadap pendedahan MISC kepada QatarEnergy dalam segmen LNG kini semakin reda apabila kontrak sewaan kapal didapati masih kukuh dan terus berkuat kuasa walaupun syarikat itu mengisytiharkan force majeure (gangguan luar jangka) terhadap operasi bekalan LNG susulan ketegangan geopolitik di Timur Tengah.

“Walaupun operasi loji LNG di Ras Laffan terjejas akibat konflik, kontrak sewaan kapal tidak dibatalkan dan bayaran bagi kapal-kapal LNG terus diterima seperti biasa yang mengurangkan risiko pendapatan kepada kumpulan,” kata CGSI dalam nota kajiannya.

MISC mempunyai 33 kapal LNG, termasuk 13 yang disewa kepada Petronas, 4 kepada ExxonMobil, beberapa kapal sewaan jangka pendek serta 8 kapal yang berkait dengan QatarEnergy di samping beberapa kapal yang sedang tidak aktif akibat keadaan pasaran dan gangguan operasi di rantau Teluk Parsi.

Sebahagian kapal LNG MISC pernah berada dalam keadaan tidak digunakan sepenuhnya, termasuk kapal yang terikat kontrak lama dengan Yemen LNG serta beberapa aset yang dihentikan sementara, namun keadaan ini dijangka beransur pulih dengan kemasukan kapal baharu dalam tempoh beberapa tahun akan datang.

CGSI berkata dalam masa sama, segmen kapal tangki minyak mentah melalui anak syarikat AET Tanker Holdings menjadi pemacu utama pertumbuhan syarikat apabila kadar sewaan kapal melonjak tinggi sejak akhir 2025, dipacu oleh perubahan aliran perdagangan minyak global serta gangguan bekalan dari Timur Tengah.

“Kenaikan kadar tambang ini turut disokong oleh sekatan ke atas eksport Rusia dan Venezuela, selain perubahan permintaan daripada negara seperti China dan India yang beralih kepada sumber minyak bukan bersekutu yang meningkatkan permintaan terhadap kapal tangki utama.

“Selepas tercetusnya konflik AS/Israel–Iran, kadar sewaan kapal sempat melonjak ke paras sangat tinggi sebelum sedikit menurun apabila kapal-kapal yang terperangkap di Teluk Parsi mula kembali ke pasaran global, namun kadar masih kekal menguntungkan industri,” katanya.

Dalam keadaan ini, AET turut mencatat manfaat tambahan apabila kira-kira 30% daripada kapalnya beroperasi dalam pasaran sewaan jangka pendek manakala selebihnya berada di bawah kontrak jangka sederhana dan operasi sokongan di Amerika Syarikat yang masih mendapat manfaat daripada kadar pasaran yang lebih tinggi.

CGSI berkata dari segi risiko, pembukaan semula Selat Hormuz boleh menyebabkan volatiliti jangka pendek kerana kapal yang sebelum ini terperangkap akan kembali ke pasaran dan meningkatkan bekalan secara mendadak, namun dalam jangka sederhana permintaan dijangka kekal kukuh.

“Selain segmen tanker, perniagaan luar pesisir MISC juga menunjukkan perkembangan positif dengan projek FPSO Mero-3 di Brazil yang telah mencapai pengeluaran pertama, diikuti projek baharu seperti FPSO Kelidang di Brunei dan FSO PNG LNG di Papua New Guinea yang dijangka menyumbang pendapatan besar antara 2028 hingga 2029.

“Projek-projek ini dilihat akan memperkukuh aliran pendapatan jangka panjang MISC, khususnya apabila fasa EPCIC mula diiktiraf dalam tempoh FY27–FY28, walaupun sumbangan awal dalam FY26 masih terhad dan lebih banyak bergantung kepada struktur pengiktirafan perakaunan projek,” katanya.

Dari sudut kewangan, MISC dijangka mencatat pertumbuhan keuntungan teras sekitar 14% pada FY26, disokong oleh gabungan pemulihan segmen gas, kekuatan AET serta sumbangan awal projek offshore, walaupun sebahagian pelarasan dilakukan ke atas kos operasi segmen gas.

CGS International turut menjelaskan bahawa terdapat faktor sekali (one-off) dalam FY25 yang tidak akan berulang, selain peruntukan kerugian kontrak lama seperti kapal Princess Sapphire yang telah pun diambil kira yang dijangka membantu menstabilkan keuntungan masa hadapan.

Dari segi dividen, MISC dijangka mengekalkan pembayaran yang menarik dengan anggaran sekitar 42 sen sesaham pada FY26, bersamaan hasil dividen melebihi 5%, dengan potensi lebih tinggi jika terdapat tekanan daripada pemegang saham utama PETRONAS untuk meningkatkan agihan tunai.

Secara keseluruhan, MISC dilihat berada dalam kedudukan yang stabil dengan pendedahan kepada kitaran kenaikan industri perkapalan global, disokong aset LNG jangka panjang, kekuatan segmen tanker serta pembangunan projek luar pesisir yang menjadi pemacu pertumbuhan jangka panjang syarikat. - DagangNews.com