Kemasukan besar-besaran kereta China, cukai import EV membelenggu prospek Bermaz Auto - RHB Invest

KUALA LUMPUR 27 Ogos - RHB Investment Bank menurunkan unjuran pendapatan Bermaz Auto Bhd (BAUTO) sebanyak 16% hingga 19% bagi tahun kewangan 2026F hingga 2028F, susulan jangkaan jualan Mazda dan Xpeng yang lebih lemah serta margin keuntungan yang tertekan akibat persaingan sengit daripada jenama automotif China.

Firma penyelidikan itu menjelaskan industri automotif kekal mencabar dengan tiga faktor utama: kemasukan besar-besaran jenama China, pelaksanaan cukai kenderaan elektrik (EV) import sepenuhnya (CBU) bermula Januari 2026, serta kemungkinan semakan nilai pasaran terbuka (OMV).

Walaupun semakan OMV dijangka boleh ditangguhkan, cukai EV CBU akan mendorong kenaikan harga model seperti Xpeng.

Pada masa sama, rancangan BYD untuk membangunkan kilang pemasangan tempatan di Tanjung Malim dijangka memperluas lagi jurang harga antara model CBU dan pemasangan tempatan (CKD).

Penilaian dan Prospek

BAUTO kini diniagakan pada paras enam kali ganda unjuran nisbah harga-pendapatan (P/E) CY26F, sedikit lebih tinggi daripada paras -2 sisihan piawai. Selepas ditolak kedudukan tunai, penilaian turun kepada 5.7 kali ganda.

RHB menurunkan unjuran P/E sasarannya daripada 7x kepada 6x CY26F, sekaligus mengurangkan harga sasaran (TP) daripada RM0.86 kepada RM0.70, termasuk premium ESG sebanyak 4%.

RHB mengekalkan saranan Neutral dengan potensi kenaikan 7%. Firma itu menjangkakan suku pertama tahun kewangan 2026F (berakhir April) bakal menjadi tempoh paling lemah bagi BAUTO, terkesan oleh jumlah hari bekerja yang lebih sedikit serta jualan Mazda yang lembap di tengah-tengah persaingan sengit.

Namun, pemulihan berperingkat dijangka bermula pada CY27, dipacu oleh pelancaran model baharu Mazda. Hasil dividen menarik BAUTO pada FY26F sekitar 15% dijangka menyokong pergerakan harga saham.

Jangkaan Prestasi dan Trend Jualan

BAUTO dijadual mengumumkan keputusan suku tahunannya pada 11 September. RHB menjangkakan keuntungan selepas cukai teras dan kepentingan minoriti (PATAMI) sekitar RM14 juta hingga RM22 juta, iaitu penurunan 70% hingga 80% tahun ke tahun, serta bercampur-campur secara sukuan (-30% hingga +5%).

Jualan Mazda pada 1QFY26 hanya sebanyak 1,728 unit, susut 19% suku ke suku dan 55% tahun ke tahun — pencapaian terlemah sejak 1QFY23.

Pengurusan menyasarkan 8,000 hingga 9,000 unit Mazda bagi FY26F, iaitu penurunan 20% hingga 30% berbanding tahun lalu. Bagaimanapun, tahap pulang modal kekal ketat berikutan strategi harga agresif pesaing dari China.

Sehubungan itu, RHB mengurangkan unjuran jualan Mazda sebanyak 12% hingga 13% bagi FY26F–28F serta menyemak turun margin keuntungan.

Pelancaran Model Baharu

BAUTO bakal melancarkan dua model baharu Mazda menjelang akhir tahun ini — CX-60 pada September dengan harga RM198,900, diikuti varian CX-80. Model CX-5 versi facelift (CBU) dijangka memasuki pasaran pada CY26, sebelum diperkenalkan versi CKD, sementara satu lagi model baharu akan diperkenalkan pada CY27.

Bagi segmen EV, FY26F akan menyaksikan sumbangan penuh daripada Xpeng dengan sasaran jualan bulanan 120–130 unit.

Walaupun harga lebih premium, BAUTO optimis terhadap prospek Xpeng berikutan ciri teknologi canggih yang mampu bersaing dengan BYD dan Tesla.

Sementara itu, pelancaran Deepal dijangka ditangguhkan ke CY26 daripada sasaran awal separuh kedua 2025 kerana perbincangan harga masih berjalan. - DagangNews.com