Pengambilalihan IJM oleh Sunway Kurangkan Ekuiti Bumiputera?

Cadangan pengambilalihan IJM Corporation Berhad oleh Sunway Berhad bernilai RM11 bilion kini mencetuskan kekhuatiran serius.

Mengikut dakwaan sesetengah pihak, transaksi ini berpotensi mencairkan ekuiti Bumiputera sehingga mengurangkan pengaruh institusi dalam syarikat infrastruktur strategik negara ke tahap yang membimbangkan.

Sekiranya cadangan ini diteruskan, pegangan Bumiputera dikatakan boleh merosot dengan drastik daripada 33.1% kepada hanya sekitar 6.8% dalam entiti gabungan baharu.

Angka ini bukan sekadar statistik; ia menandakan perubahan dramatik yang boleh menafikan dekad-dekad usaha memperkukuh agenda pemerkasaan Bumiputera.

IJM selama ini menjadi platform utama bagi institusi pelaburan Bumiputera seperti KWSP, KWAP dan PNB.

Dakwaan mengenai penghakisan ekuiti ini menimbulkan amaran keras: adakah penggabungan ini sekadar memberi keuntungan kepada segelintir, sementara kepentingan Bumiputera dan pengaruhnya dalam sektor kritikal negara semakin terhakis?

KWSP, KWAP dan PNB

KWSP kekal sebagai pemegang saham terbesar IJM dengan pegangan 20.12% atau 705.28 juta saham setakat 19 Januari, meningkat daripada 18.17% pada akhir 2024.

KWAP pula memegang 9.64% setakat 9 Januari. Kedua-dua institusi ini telah menjadi pemegang saham utama IJM sejak beberapa tahun kebelakangan ini.

Bagi tempoh tahun kewangan 2020 hingga 2025, IJM membayar dividen berjumlah RM1.78 bilion.

Kira-kira satu perempat daripada jumlah tersebut dianggarkan diagihkan kepada KWSP dan KWAP — sekitar RM300 juta kepada KWSP dan RM158 juta kepada KWAP, berdasarkan pegangan ekuiti pada akhir tahun.

Tawaran Sunway

Tawaran Sunway merangkumi bayaran tunai sebanyak 31.5 sen dan 0.501 saham baharu Sunway pada harga RM5.65 sesaham. Komponen tunai berjumlah kira-kira RM1.1 bilion, manakala bakinya diselesaikan melalui penerbitan saham baharu.

Dalam pemfailannya kepada Bursa Malaysia pada 21 Januari 2026, Sunway menyatakan: “Cadangan tawaran pengambilalihan sukarela bersyarat… jumlah keseluruhan balasan bagi tawaran yang dicadangkan adalah kira-kira RM11 bilion, yang akan dipenuhi melalui gabungan tunai dan penerbitan saham biasa baharu dalam kumpulan.”

Penerbitan saham baharu ini dijangka mencairkan pegangan sedia ada: PNB: 14.8% → 4.8%, KWAP: 9.6% → 2.0%, pegangan gabungan institusi Bumiputera: 43.9% → 17.7%.

Secara keseluruhan, pemilikan Bumiputera boleh menurun daripada 33.1% kepada sekitar 6.8%.

Isu Penilaian dan Pasaran: Siapa Untung Sebenarnya?

Harga saham Sunway meningkat menjelang Tawaran Awam Permulaan (IPO) Sunway Healthcare Holdings Bhd, manakala harga saham IJM kekal sederhana.

Kenanga Research menyatakan sasaran harga bagi Sunway ialah RM4.73, yang secara tersirat menilai IJM pada RM2.69 — lebih rendah daripada harga dagangan IJM ketika itu pada RM2.75 serta di bawah sasaran RM3.40 bagi IJM.

Ketika pengumuman tawaran, saham IJM telah meningkat 21%, menimbulkan spekulasi kebocoran maklumat awal dalam pasaran. Saham Sunway pula melonjak lebih dua kali ganda sejak awal 2024.

Tekanan ke atas GLIC

Ahli politik di dalam dan luar Parlimen secara terbuka menggesa Perdana Menteri dan Menteri Kewangan, Anwar Ibrahim, mempengaruhi proses pengundian di institusi pelaburan berkaitan kerajaan (GLIC) termasuk KWSP dan KWAP, agar menolak tawaran pengambilalihan.

Walaupun pemeliharaan ekuiti Bumiputera merupakan objektif dasar utama, gesaan terbuka sedemikian menzahirkan sensitiviti tinggi berkaitan tadbir urus dan saluran wajar mempertahankan pemilikan strategik.

Unjuran penyusutan pegangan Bumiputera daripada 33.1% kepada hanya 6.8% menandakan penghakisan kuasa strategik yang drastik dalam syarikat infrastruktur kritikal negara.

Perubahan ini bukan sekadar angka — ia adalah amaran keras bahawa dekad-dekad usaha membina pengaruh Bumiputera sedang dibolosi secara senyap.

Walaupun penyokong pengambilalihan menekankan faedah skala dan kepelbagaian, persoalan sebenar lebih menakutkan: adakah keuntungan sementara itu cukup untuk menampung kehilangan pegangan strategik yang boleh mengubah lanskap kuasa dan kewangan selama-lamanya?

Jika tidak ditangani, transaksi ini berpotensi menjadi pemangkin kepada penguasaan segelintir pihak, meninggalkan Bumiputera sebagai pemerhati tanpa pengaruh dalam syarikat yang pernah menjadi milik bersama strategik negara.

Jangan Terburu-buru

Kini, pihak berkepentingan berada di ambang persimpangan kritikal. Keputusan terburu-buru boleh meruntuhkan asas pemilikan strategik Bumiputera dan memecahkan keseimbangan institusi, meninggalkan ruang kosong yang sukar dipulihkan untuk generasi akan datang.

Pemegang saham IJM harus menarik nafas dan fikir dalam-dalam. Ada masa lagi untuk fikir, usah terburu-buru.

Masa depan pegangan Bumiputera dalam sektor kritikal negara kini sedang digoda, dan jika langkah ini diteruskan, kesan jangka panjangnya mungkin dirasai untuk tempoh masa yang lama, dengan kerugian strategik yang tidak dapat diperbaiki. - DagangNews.com