KPJ Healthcare terus jadi pilihan, tekanan pembayar cabaran utama - RHB Research

KUALA LUMPUR 5 Dis – Prestasi sektor penjagaan kesihatan swasta bagi September 2025 kekal sejajar jangkaan pasaran, meskipun tekanan pembayar terus mempengaruhi corak penggunaan perkhidmatan kesihatan, menurut RHB Research.

Firma penyelidikan itu berkata, tekanan pembayar kini mendorong perubahan struktur yang lebih ketara ke arah model rawatan harian (day care), sekaligus menekan volum pesakit dalaman.

"Namun, intensiti hasil bagi suku ketiga (3Q25) terus meningkat, disokong oleh campuran kes bernilai tinggi, kecekapan operasi serta pertumbuhan mantap pelancong perubatan," katanya dalam analisis sektorial pasaran hari ini.

Pertumbuhan Pesakit Dalam Domestik Perlahan

Data menunjukkan kemasukan pesakit dalaman domestik bagi 3Q25 hanya berkembang +1.7% tahun ke tahun (YoY), lebih perlahan berbanding +2.2% pada suku sebelumnya. KPJ Healthcare (KPJ) dilihat paling terkesan dengan penyusutan kecil -0.1% YoY.

Walau bagaimanapun, peningkatan intensiti hasil membantu mengimbangi tekanan tersebut, sekali gus menyokong momentum pendapatan sektor.

Margin EBITDA domestik 3Q25 dilaporkan merosot sedikit sebanyak -0.2 mata peratusan YoY, terkesan oleh hospital yang masih dalam fasa pematangan serta tekanan pembayar.

Namun operator seperti KPJ dan IHH Healthcare (IHH) kini memperketat kawalan kos melalui pensentralan perolehan peranti perubatan, bahan guna habis dan farmaseutikal. Langkah ini dijangka mengukuhkan margin dalam jangka sederhana.

RHB percaya peralihan kepada rawatan harian dapat menyumbang kepada pengembangan margin jangka panjang, memandangkan kos operasi yang lebih rendah dan kecekapan penggunaan infrastruktur.

KPJ Kekal Pilihan Utama Sektor

KPJ terus menjadi pilihan utama RHB dengan faktor seperti:

• margin dan pulangan ke atas ekuiti (ROE) yang lebih kukuh,

• intensiti hasil yang meningkat,

• sumbangan lebih besar daripada hospital yang mencapai tahap matang.

Katanya, harga saham KPJ yang telah mengalami pembetulan baru-baru ini dianggap membuka peluang menarik kepada pelabur. KPJ kini diniagakan pada 13.6x EV/EBITDA hadapan 12 bulan — diskaun 4.4% berbanding IHH.

IHH pula dikekalkan pada saranan BELI kerana rekod pelaksanaan konsisten serta kehadiran kukuh dalam pasaran premium serantau.

Duopharma Biotech (DBB) juga disyorkan BELI, disokong permintaan farmaseutikal yang tahan lasak dan prospek margin lebih baik menjelang 2026.

Risiko Menjelang 2026

Antara risiko utama yang dikenal pasti termasuk kos operasi lebih tinggi daripada jangkaan, pertumbuhan pesakit atau intensiti hasil yang lebih perlahan, dan perubahan peraturan yang boleh menjejaskan margin.

Di samping itu, RHB turut memberi amaran penyusutan ketara nilai dolar Amerika boleh memberi impak negatif kepada pendapatan luar negara IHH, manakala DBB mungkin menikmati penjimatan kos melalui harga API import yang lebih rendah. - DagangNews.com