Ekonomi AS memperlahan ke 1.4%: Inflasi kekal tinggi, risiko baharu untuk ASEAN dan Malaysia

Data ekonomi terkini Amerika Syarikat menunjukkan perlambatan yang ketara, namun belum menandakan ekonomi sedang menguncup.

Pertumbuhan Keluaran Dalam Negara Kasar (KDNK) sebenar merosot kepada 1.4% pada suku keempat 2025, turun jelas daripada 4.4% pada suku ketiga dan jauh lebih rendah berbanding jangkaan konsensus sekitar 2.1% hingga 2.5%.

Pada masa yang sama, inflasi kekal tinggi melebihi paras selesa. Kadar inflasi Perbelanjaan Penggunaan Peribadi (PCE) utama meningkat kepada 2.9%, manakala PCE teras berlegar sekitar 2.7%. Ini menegaskan bahawa fasa terakhir untuk mencapai sasaran 2% oleh Rizab Persekutuan merupakan cabaran paling sukar.

Namun begitu, angka utama ini cenderung melebih-lebihkan tahap kelemahan asas ekonomi. Pemerhatian lebih terperinci menunjukkan jualan akhir sebenar kepada pembeli domestik sektor swasta meningkat sekitar 2.4%, menandakan permintaan sektor swasta masih bertahan.

Sebahagian kelembapan pada suku keempat berpunca daripada gangguan bersifat sementara dan dipacu dasar, khususnya penutupan separa kerajaan persekutuan selama 43 hari pada akhir 2025 yang menekan perbelanjaan kerajaan serta melengahkan pembayaran.

Gambaran keseluruhan menunjukkan sebuah ekonomi yang kehilangan momentum, bukannya kehilangan asas sokongan.

Ketidaktentuan Dasar: Tarif dan Isyarat Bercampur dari Washington

Jika data ekonomi sudah cukup memberi isyarat berhati-hati, perkembangan dasar pula meningkatkan lagi tahap ketidaktentuan.

Pada Februari 2026, Mahkamah Agung Amerika Syarikat melalui keputusan majoriti 6–3 memutuskan bahawa International Emergency Economic Powers Act tidak memberi kuasa kepada presiden untuk mengenakan tarif berskala besar bagi tujuan menjana hasil.

Keputusan ini membatalkan tarif “timbal balik” dan tarif berasaskan darurat yang dianggarkan telah menjana antara AS$130 bilion hingga AS$200 bilion hasil kutipan sejak 2025, dengan kutipan tersebut dihentikan mulai akhir Februari.

Bagaimanapun, langkah itu bukanlah penolakan muktamad terhadap dasar perlindungan perdagangan.

Pentadbiran segera beralih kepada instrumen perundangan alternatif, termasuk pengenaan tarif global sementara antara 10% hingga 15% di bawah peruntukan undang-undang yang lebih terhad, selain memulakan siasatan baharu di bawah undang-undang perdagangan sedia ada.

Hasilnya bukanlah kejelasan, sebaliknya ekonomi berpanjangan. Firma dan pengguna kini berhadapan dengan persekitaran yang tarifnya boleh dikenakan, ditarik balik atau disusun semula dalam tempoh singkat.

Ketidaktentuan ini telah menjadi pembolehubah ekonomi tersendiri, mendorong tingkah laku lebih berhati-hati serta melengahkan keputusan pelaburan walaupun tanpa kemerosotan ekonomi yang mendadak.

Pengguna Tertekan, Pelaburan Perniagaan Jadi Penampan

Pengguna Amerika Syarikat, yang sekian lama menjadi tunjang pertumbuhan dan menyumbang hampir 70% daripada KDNK, kini menunjukkan tanda tekanan.

Pertumbuhan penggunaan merosot kepada sedikit melebihi 2% pada suku keempat, manakala kadar simpanan peribadi menurun semula kepada sekitar 3.6%, menjadikan isi rumah kurang terlindung daripada kejutan harga.

Pertumbuhan gaji nominal sekitar 4% telah sebahagiannya terhakis akibat inflasi sektor perkhidmatan yang berterusan, khususnya dalam perumahan dan penjagaan kesihatan, sekali gus menekan kuasa beli sebenar.

Corak perbelanjaan juga semakin tidak seimbang, dengan golongan berpendapatan tinggi menyumbang bahagian yang lebih besar daripada jumlah penggunaan, menyebabkan kelompok masyarakat yang lebih luas terdedah sekiranya keadaan bertambah buruk.

Mengimbangi kerapuhan ini ialah kekuatan berterusan dalam pelaburan perniagaan. Perbelanjaan ke atas peralatan dan harta intelek, khususnya perisian, penyelidikan dan pembangunan serta aset berkaitan kecerdasan buatan, kekal tinggi berbanding norma pra-pandemik.

Pelaburan ini bertindak sebagai penampan terhadap kelembapan penggunaan dan membantu mengekalkan permintaan sektor swasta.

Namun bagi Rizab Persekutuan, ruang untuk bertindak semakin sempit. Dengan kadar pengangguran masih sekitar 4.2% hingga 4.3% dan inflasi yang sukar dikawal, cabarannya kini bukan lagi untuk merangsang pertumbuhan, sebaliknya mengelakkan kesilapan dasar.

Pemotongan kadar faedah mungkin diperlukan, namun perlu dilaksanakan secara berhati-hati.

Implikasi Strategik kepada ASEAN dan Malaysia

Bagi ASEAN, implikasinya lebih bersifat strategik daripada sekadar kitaran ekonomi. Ekonomi Amerika Syarikat yang berkembang sekitar 1% hingga 2% sememangnya lebih perlahan, namun masih jauh daripada runtuh, sekali gus mengurangkan risiko kejutan permintaan luaran yang mendadak.

Pada masa yang sama, ketidaktentuan dasar perdagangan yang berterusan meningkatkan kepentingan kepelbagaian. Rantaian bekalan sedang disusun semula, bukan dibongkar, apabila firma mengutamakan daya tahan berbanding pengoptimuman kos semata-mata.

Bagi Malaysia, tiga keutamaan menjadi semakin jelas.

1. Kredibiliti makroekonomi perlu diperkukuh. Dalam persekitaran kewangan global yang lebih ketat serta aliran modal yang semakin selektif, disiplin fiskal dan kestabilan monetari menjadi prasyarat utama untuk menarik pelaburan mudah alih.

2. Integrasi serantau mesti diperdalam. Pasaran gabungan ASEAN yang melebihi 650 juta penduduk menyediakan penampan penting terhadap ketidaktentuan luaran, dengan syarat ia disokong oleh aliran perdagangan dan pelaburan intra-serantau yang lebih lancar.

3. Malaysia perlu meletakkan diri sebagai hab yang boleh dijangka dan berteraskan peraturan. Dalam dunia yang semakin tidak menentu, kebolehramalan menjadi aset strategik.

Apabila ekonomi utama dunia menyalakan lampu kuning dan bukannya merah, ekonomi kecil yang terbuka tidak akan makmur dengan memecut secara membuta tuli, sebaliknya dengan mengemudi secara berhemah — berpaksikan kredibiliti, skala dan kejelasan strategik. - DagangNews.com

 

Samirul Ariff Othman adalah penganalisis politik global, perniagaan dan ekonomi. Beliau merupakan pensyarah adjung di Universiti Teknologi PETRONAS (UTP) serta perunding kanan di Global Asia Consulting. Penulisan dan analisis beliau menumpukan kepada perspektif global, strategi dan kenegaraan dengan tujuan menawarkan pandangan strategik dalam menghadapi persekitaran dunia yang semakin kompleks. Segala pandangan yang dikemukakan adalah sepenuhnya pandangan peribadi penulis.