FGV berdepan cabaran untuk kembali catat keuntungan - penganalisis

FGV Holdings Bhd, mungkin bukan saham bermodal besar, tetapi ia mendapat banyak perhatian daripada pergerakan harga yang ketara di Bursa Malaysia sejak beberapa bulan lalu, meningkat kepada RM1.50 pada satu ketika, dan susut ke aras terendah RM1.30.

Beberapa pergerakan harga saham boleh memberi pelabur peluang yang lebih baik untuk memasuki saham, dan berpotensi membeli pada harga yang lebih rendah. Soalan untuk dijawab ialah sama ada harga dagangan semasa FGV RM1.36 mencerminkan nilai sebenar modal kecil? Atau adakah ia pada masa ini dinilai rendah, memberikan kita peluang untuk membeli?

Secara teknikalnya, harga saham FGV telah mencatat penurunan sebanyak 12 peratus dalam tempoh setengah dekad.

FGV mempunyai jumlah ekuiti pemegang saham sebanyak RM7.5 bilion dan jumlah hutang sebanyak RM3.3 bilion, yang menjadikan nisbah hutang kepada ekuitinya kepada 43.6 peratus.

Jumlah aset dan jumlah liabilitinya masing-masing ialah RM17.5 bilion dan RM10 bilion. EBIT FGV adalah RM1.4 bilion menjadikan nisbah perlindungan faedahnya 16.7. Syarikat ini mempunyai tunai dan pelaburan jangka pendek sebanyak RM1.6 bilion.

Pensyarah Kanan Fakulti Pengurusan dan Perniagaan Universiti Teknologi Mara (UiTM), Wan Mohd Farid Wan Zakaria ketika diminta mengulas prestasi FGV, diseret oleh kos operasi yang lebih tinggi, keputusan suram FGV bagi suku pertama tahun kewangan 2023 (1S23) kebanyakannya berada di bawah konsensus pasaran.

FGV mencatatkan kerugian bersih teras sebanyak RM29.8 juta pada 1Q23, berbanding keuntungan bersih teras sebanyak RM406.1 juta pada 4Q22 dan RM427.6 juta pada 1Q22 masing-masing.

"Adakah hasil dan pendapatan diramalkan akan berkembang? Malangnya, tidak. Sebaliknya, ia diunjurkan menurun pada purata 34.3 peratus setahun untuk 3 tahun akan datang.

"Walaupun harga saham FGV dilihat stabil sejak tiga bulan lalu, penilaian yang dibuat mendapati margin keuntungannya berada di paras 4.0 peratus iaitu lebih rendah daripada tahun lalu (7.1 peratus)," kata beliau, menurut laporan Berita Harian.

Pendapat beliau seiring dengan pandangan firma penyelidikan seperti TA Research yang menyemak unjuran pendapatan FGV yang menurun sebanyak 42.9 peratus pada tahun kewangan 2023 (FY23) dan 41.8 peratus pada TK24, selepas mengambil kira keputusan 1Q23 yang lebih rendah daripada jangkaan, kos pengeluaran yang lebih tinggi dan mengurangkan sumbangan daripada usaha sama dan syarikat bersekutunya.

Mengenai tinjauan, firma penyelidikan itu berkata pengurusan FGV menjangkakan separuh kedua tahun ini (2H23) kekal mencabar.

"Harga minyak sawit mentah (MSM) dijangka kekal stabil dalam tempoh terdekat, antara RM3,800 dan RM4,000 setan," tambahnya.

Pengeluaran tandan buah segar (FFB) FGV, bagaimanapun, dijangka berkembang, memandangkan penambahan pekerja asing dan profil umur sawit yang bertambah baik.

Pengurusannya, bagaimanapun, kekal berhati-hati dengan keadaan cuaca buruk yang boleh menjejaskan pengeluaran minyak sawit seperti corak cuaca El Nino menjelang akhir tahun.

TA Research menurunkan taraf FGV kepada "memegang" dengan harga sasaran (TP) disemak semula sebanyak RM1.45 sesaham daripada RM1.62 sebelumnya.

Sementara itu, firma penyelidikan itu berkata tiada petunjuk arah tuju Felda terhadap FGV selepas tawaran penswastaan FGV itu gagal.

"Bagaimanapun, kami melihat kemungkinan penswastaan akan diteruskan masih tinggi. Tebaran awam FGV, mencapai 13.09 peratus pada 22 Mei, telah gagal memenuhi 25 peratus keperluan awam," katanya.

Sementara itu, HLIB Research berkata, punca utama kekurangan pendapatan FGV adalah pengeluaran BTS yang lebih rendah daripada jangkaan, kos pengeluaran MSM yang lebih tinggi daripada jangkaan dan kos kewangan bersih yang lebih tinggi daripada jangkaan.

Firma penyelidikan itu telah mengurangkan unjuran keuntungan bersih teras FGV sebanyak 43.4 peratus pada TK23 dan 27.2 peratus pada TK24, terutamanya untuk mengambil kira hasil FFB yang lebih rendah dan andaian kos pengeluaran MSM yang lebih tinggi.

Berikutan pertukaran metodologi penilaian dan kemas kini parameter penilaian yang timbul daripada keluaran laporan tahunan FY22 FGV baru-baru ini, HLIB Research telah mengekalkan "pegangan" saham dengan TP yang lebih rendah sebanyak RM1.28 sesaham.

Kenanga Research pula berkata set keputusan FGV yang lemah bagi 1Q23 masing-masing mencapai kurang daripada 1.0 peratus untuk kedua-dua anggaran setahun penuh dan konsensus.

"Walaupun harga purata MSMnya berkurangan suku ke suku dan tahun ke tahun, yang tidak menghairankan, margin itu dibebani oleh kos yang tinggi, pengeluaran BTS yang diredam dan kerugian berterusan daripada anak syarikat gulanya," katanya.

Pada 1Q23, perniagaan gula MSM Malaysia Holdings Bhd terus melaporkan kerugian apabila kos pembelian gula mentah meningkat bersama-sama dengan kos pengangkutan dan pemprosesan manakala sebahagian besar hasilnya dikawal oleh had harga runcit.

Memandangkan pendapatan yang lebih lemah daripada jangkaan, Kenanga Research telah menurunkan keuntungan bersih teras FGV masing-masing sebanyak 60 peratus pada FY23 dan 50 peratus pada FY24.

Sementara itu, RHB Investment berpendapat prospek jangka pendek FGV kekal lemah, walaupun ia sepatutnya bertambah baik pada separuh kedua 2023 didorong pengeluaran yang lebih baik dan kos lebih rendah.

Susulan kemerosotan dalam keputusan suku pertama tahun kewangan 2023 (1QFY23), firma penyelidikan itu menurunkan taraf saranan kepada 'jual' daripada 'neutral' dengan harga sasaran (TP) baharu RM1.20 sesaham daripada RM1.50 sebelumnya. - DagangNews.com